科技型企业被喻为国之重器。然而，受限于抵押物少、担保不足、长期发展不确定性因素较多等原因，科技型企业融资受到诸多限制。如何解决金融资本不敢投、不愿投、不知往哪里投的问题，是一个全国乃至全球性难题。

“金融机构、金融产品、金融体系怎样支持有较大不确定性的科技创新活动，是我们必须回答的重大课题。”中国人民银行副行长张青松此前在国新办举行的国务院政策例行吹风会上表示。业内认为，要探索以股权投资为主，“股贷债保”联动的综合支撑体系。

那么，站在科技型企业的角度，他们迫切需要什么样的金融支持？对于金融机构而言，又如何平衡金融支持与风险防范？《金融时报》记者日前走访了北京、上海的企业，寻找科技金融破题的样本。

市场化债转股助力降杠杆

位于上海的新微科技集团是一家以特色工艺为核心主业、在集成电路产业深耕多年的科技型企业。对于业内的一系列抽象、专业名词，新微集团总裁秦曦对《金融时报》记者作了通俗化的解释：“集成电路听起来高大上，但离大家的生活也不遥远，比如智能驾驶、红外传感器、测温仪等。”他进一步打比方说，传感器相当于我们的眼睛、耳朵，帮助我们感知这个世界。

“2023年的一次交流中，我们与工银投资建立了联系。”秦曦告诉《金融时报》记者，“当时我们觉得银行信贷周期短，与我们长期资金的需求很难匹配。另外，叠加短期负债成本较高，所以我们更想对接股权投资等综合融资方式。工银投资随即提出，他们可以做市场化债转股业务。”

据悉，作为全国首批试点的银行债转股实施机构，工银金融资产投资有限公司主要从事市场化法治化债转股及配套支持业务。工银投资设立子公司工银资本管理有限公司，负责开展债转股私募股权基金管理，以及在上海地区试点开展不以债转股为目的的股权投资业务。??????

《金融时报》记者了解到，工银投资在了解到新微集团的需求后，迅速拿出了一整套方案，为其量身定制了市场化债转股方案，与其他投资人共同参与企业A轮股权融资，并联动当地工行分支机构，定制股债联动综合金融服务方案。

工银投资有关业务负责人介绍说：“我们了解到新微集团是专注于以集成电路为核心的新一代信息技术领域的科技成果转化的科技型企业，加之企业此前也与工行在信贷等方面有业务合作，对其基本面比较了解，就集合集团内外多方力量，共同推进了这项工作。”

《金融时报》记者了解到，新微集团此前融资方式主要为银行贷款及发行科创票据，企业资产负债率一度高达70%。

秦曦告诉《金融时报》记者，新微集团通过与工银投资开展市场化债转股合作，资金用于偿还新微集团存量金融机构负债，进一步降低了新微集团的资产负债率，从而优化了资本结构，增强了集团的资本实力，有效帮助集团实现股权多元化，助推混合所有制改革，促进企业内部研发平台—中试线—量产线的科技成果转化闭环，形成可持续的科技成果转化模式通路。同时，工银投资作为集团股东，向新微集团派驻董事，积极参与企业公司治理，进一步提升集团公司治理水平。

支持科技创新“市场化债转股”更具耐心

北京中科富海低温科技有限公司（以下简称“中科富海”）在大型低温工程领域钻研多年，技术上不断攻坚，国内首家实现大型低温装备工程化、首家突破战略提氦、液氦液氢提取储运一体化的专精特新公司。

与新微集团相比，中科富海发展初期较难匹配银行贷款。中科富海董事长张彦奇在接受《金融时报》记者采访时表示：“在2020年之前，因为尚未有成熟的、大规模市场化产品推出，产业化发展和模式存在不确定性，不太适用金融机构贷款。”

随着科技成果转化产业化落地逐渐成熟，中科富海的融资之路也越走越宽。“我们经历了天使轮、A轮、B轮、C轮股权投资，同时也有一些贷款。”张彦奇说。

“我们在2023年4月初在北京产交所披露增资信息，工银投资从开始对接我们，响应非常迅速，开通绿色通道，组建专属服务团队推进，工银投资高管和项目组介入很快，包括现场调研、人员访谈、外聘中介调查、协议洽谈等，整体非常高效和专业。”张彦奇说，当时中科富海处于科技成果转化产业化落地发展的初期，正处于开展业务布局迅速拓展市场的快速成长阶段，公司面临较大的资金压力，需要外部融资支持来保障经营扩张、持续保障研发能力等，助力企业做大做强，工银投资给予的支持可谓是“及时雨”。

此外，成为“股东”的工银投资还为企业提供了智力支持。据中科富海介绍，工银投资积极参与企业公司治理，通过股东会等为企业经营发展提供专业化的建议，发挥其“项目投资、基金投资、股权管理、资产管理”等方面专业投资优势，为企业治理体系的优化完善、资本运作过程中的风险控制等提供建议。

服务全周期股债综合联动

股权融资作为金融支持科技创新的重要手段，天然高度契合科创企业迭代快、周期长、风险高、轻资产特点，可以为企业提供长期稳定的资金支持。

“对我们这种发展型企业来说，在做业务时要平衡长期发展和短期收入。”张彦奇说，“中科富海在特色气体方面已经发展相对成熟，在科研成果产业化方面也取得了成绩，预计可以有稳定的现金流。同时，在氢能特别是绿氢产业发展上我们也在积极探索，但目前仍处于初级阶段。”

针对适应不同生命周期产品的特点，中科富海在融资方面也有差异化的需求。市场化债转股这种方式有助于进一步优化财务结构，让企业获得发展所需要的耐心资本。

对于工银投资成为企业的投资人，受访者大多表示“乐见其成”。“工银投资可以帮我们更好对接全生命周期的金融资源。”张彦奇表示，针对科技企业多样化的金融需求，工银投资联动集团对企业提供项目贷款等融资支持，截至目前已累计提供1.87亿元贷款，实现股债联动的综合金融服务满足企业发展需求，有力地支持了企业发展。

据了解，目前工银投资科技领域市场化债转股投资规模超过600亿元，支持新一代信息技术、新能源汽车、新材料等高科技领域领军企业发展，助力国家加快“卡脖子”技术突破，助推“科技—产业—金融”良性循环。

“科技金融作为五篇大文章之首，既充分体现了党中央对发展科技创新、加快实现高水平科技自立自强的高度重视，也是新时代新征程国家赋予金融机构的使命担当。”工银投资有关负责人对《金融时报》记者表示，作为国有大行债转股实施机构，将积极践行大行责任担当，充分发挥金融资产投资公司市场化债转股功能性作用和集团资源整合优势，进一步深化股债联动，为技术创新、传统产业升级、新产业培育提供长期稳定、多元的资金支持，为加快发展新质生产力、支持高水平科技自立自强贡献更多力量。