国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望报告》，维持对全球经济增速的预期，预计全球经济增速在2024年和2025年分别为3.2%和3.3%。IMF提出，全球范围内通胀上行风险加大，特别是考虑到贸易摩擦加剧和政策不确定性增加，可能导致利率在更长时间内维持高位。

过早降息希望破灭

《世界经济展望报告》发布之际，正值多国央行准备放松货币政策的敏感时点。

今年上半年全球货币政策发生转向，下半年货币宽松信号依然在不断出现。6月6日，欧洲央行宣布对欧元区三大关键利率均下调25个基点，美联储和英国央行也正酝酿在未来几个月开启降息周期。不过，IMF提出，全球范围内通胀上行风险加大，特别是考虑到贸易摩擦加剧和政策不确定性增加，可能导致利率在更长时间内维持高位。

IMF认为，通胀上升的风险增加了利率更高的前景，反过来又增加了外部、财政和金融风险。利差导致的美元长期升值可能会扰乱资本流动，阻碍各国的货币政策宽松计划，从而对全球经济增长产生不利影响。如果财政政策不能抵消潜在增长放缓导致的实际利率上升，持续的高利率可能会进一步提高借贷成本，影响全球金融稳定。因此，IMF建议，在通胀上行风险已成为现实的国家，央行应该避免过早放松货币政策，并在必要时对进一步收紧政策保持开放态度。

IMF同时表示，如果数据表明通胀正持续向目标水平迈进，那么央行就应逐步降低利率。IMF首席经济学家皮埃尔－奥利维耶·古兰沙表示，如果发达经济体抑制通胀进展不利，包括美联储在内的各国央行可能需要将借贷成本维持在较高水平更长时间，这不仅将威胁全球经济增长，加剧美元上行压力，还将对新兴和发展中经济体产生负面溢出效应。

经济体之间分化一定程度收窄

IMF在4月发布的《世界经济展望报告》中，无论是对全球经济增速预期还是对全球通胀预期都强调了“分化”。而此次，IMF称，年初全球各经济体之间的分化已在一定程度上收窄。

在IMF看来，与4月发布《世界经济展望报告》时一样，经济前景各风险因素总体保持平衡，但一些短期风险变得突出。其中包括因服务业去通胀缺乏进展而导致的通胀上行风险，以及因贸易摩擦或地缘政治紧张局势重新爆发而产生的价格压力。

IMF在最新的《世界经济展望报告》中特别提及服务价格的持续上涨，包括住房、个人护理、餐饮及医疗服务等领域，成为抑制通胀回落的关键因素。报告提出：“服务价格的坚挺阻碍了反通胀进程，使得货币政策的正常化进程更为复杂。由此带来的通胀上行风险加剧，可能导致利率在更长的时间内保持高位。”

IMF还警示，贸易紧张局势的升级可能推高供应链中进口商品的成本，构成短期内通胀压力的额外来源。此外，贸易关税与全球产业政策扩张的结合可能触发破坏性的跨境溢出效应，引发连锁反应式的报复行动，最终导致成本高昂的“逐底竞争”。

此外，IMF还看到了多国大选可能带来的风险。IMF称，今年的选举可能导致经济政策发生重大波动，并对世界其他地区产生负面影响，增加了基线预测的不确定性。潜在政策变化可能带来财政挥霍的风险，这将加剧债务压力，对长期债券收益率产生不利影响，并加剧贸易保护主义。

调升中国经济增速预期

从全球范围来看，IMF预计今年全球经济增速为3.2%，和今年4月的预测值持平。预计2025年全球经济增速为3.3%，相较此前预测上调了0.1个百分点。报告提出，全球经济活动在今年上半年变得更加活跃，尤其是在科技领域。

IMF将中国今年的经济增长预测上调至5%，较4月预测高出0.4个百分点。IMF将美国经济今年增速预期下调0.1个百分点至2.6%，欧元区经济增速预期上调0.1个百分点至0.9%。

IMF将新兴市场和发展中经济体今明两年的增速预测各上调0.1个百分点，均增至4.3%。IMF称，这一上调主要受到亚洲新兴市场和发展中经济体，尤其是中国和印度经济活动更强劲的提振。

IMF将中国今年的经济增长预测上调0.4个百分点至5%，称主要是因为中国一季度私人消费反弹以及出口强劲。报告提出，今年以来，中国国内消费的复苏推动了经济增长，外贸出口的积极态势也给经济增长带来更多活力。同样得益于私人消费前景改善，IMF将印度今年经济增速预期上调0.2个百分点至7%。

对于日本，IMF认为喜忧参半。一方面，今年“春斗”带来的工资上涨有望在今年下半年支持私人消费好转；另一方面，暂时的供应链中断以及一季度私人投资疲软，令IMF将日本今年增速预期下调0.2个百分点至0.7%。