今年上半年,我国经济延续恢复向好态势,运行总体平稳、稳中有进,成绩来之不易。国家统计局最新发布的数据显示,上半年,我国国内生产总值61.7万亿元,同比增长5.0%;居民消费价格(CPI)同比上涨0.1%,其中,二季度上涨0.3%;核心CPI基本稳定,同比上涨0.7%。
尽管国内外环境复杂多变,但我国经济运行总体平稳,既有量的增长,更有质的提升。在此背景下,上半年银行间本币市场运行情况如何?来自中国外汇交易中心(以下简称“交易中心”)的统计显示,今年上半年,货币市场交易量及余额减少,资金价格较前抬升,资金分层现象减弱;国债发行及交易活跃,债市收益率整体下行,二季度幅度收窄;利率互换曲线整体平坦化下行,人民币衍生品成交环比减少。
货币市场交易量环比减少
上半年,货币市场交易量环比减少。交易中心统计显示,上半年货币市场成交总量为846.6万亿元,环比减少11%;日均成交6.9万亿元,环比减少8%。其中,信用拆借成交51.3万亿元,日均成交4168亿元,环比减少23%;质押式回购成交791.6万亿元,日均成交6.4万亿元,环比减少7%;买断式回购成交3.8万亿元,日均成交308亿元,环比增加45%。
从市场利率表现看,上半年降准叠加结构性降息,货币市场资金分层不明显。统计显示,隔夜回购利率上行,7天回购利率下行,流动性分层现象减弱。上半年,存款类机构隔夜回购利率(DR001)、隔夜质押式回购利率(R001)加权均值分别环比上行11个基点、上行8个基点至1.74%和1.84%;存款类机构7天期质押式回购利率(DR007)、银行间7天期质押式回购利率(R007)加权均值分别环比下行4个基点、下行22个基点至1.89%和2.06%。上半年,DR007最低值1.7640%、最高值2.1664%、中位数1.8505%;波动幅度为40个基点,环比减少41个基点。
分阶段看,上半年货币市场资金利率走势平稳,流动性合理充裕。1月份春节效应明显,各期限利率相对较高,3月份跨季、6月份跨半年期间利率有所上行。二季度以来,市场资金分层情况收敛,非银资金充裕、融资通畅,上半年,R001-DR001、R007-DR007日均利差分别为10个基点和16个基点,分别环比减少5个基点和14个基点。
值得关注的是,上半年,货币市场日均余额小幅减少。由于杠杆套息空间压缩,6月份银行间市场日均杠杆率较去年12月份下降1.54个百分点至107.47%。上半年货币市场日均余额11.6万亿元,环比减少4%。其中,上半年大型商业银行日均净融出余额环比减少11%,货币基金融出有所补位,日均净融出余额环比增加5%。
债市收益率整体震荡下行
上半年,国债发行及交易活跃,债市收益率整体震荡下行,曲线走陡。
统计显示,上半年发行债券1.15万只、21.9万亿元,发行量同比增长1.2%,环比减少6.2%;净融资5.3万亿元,同比减少0.7万亿元,降幅11.6%;环比减少1.9万亿元,降幅26.5%。其中,国债、信用债和金融债发行同比增多并创同期新高,其他债券发行同比明显减少。
二级市场方面,上半年,政府债交易活跃,同比和环比增幅最大。上半年现券成交431万笔、193.6万亿元,日均成交15739亿元,同比增长35%,环比增长23%。其中,国债成交70.8万亿元,同比增长183%,环比增长61%;政策性金融债成交49.5万亿元,同比减少11%,环比减少6%;地方政府债成交8.95万亿元,同比增长63%,环比增长23%;主要品种信用债成交14.3万亿元,同比减少8%,环比减少3%;金融债成交10.6万亿元,同比增长16.5%,环比增长5%;同业存单成交38.8万亿元,同比增长22%,环比增长20%。
此外,上半年债券借贷成交13.5万笔、标的券券面总额为17.8万亿元,日均成交1448亿元,同比增长49%,环比增长17%。中央借贷成交4笔、标的券券面总额为0.4亿元。
上半年,债市收益率整体震荡下行,10年期及30年期国债分别运行在2.21%至2.56%和2.42%至2.84%区间,曲线走陡,信用利差收窄。
分阶段看,今年年初至3月初,10年期、30年期国债收益率降至2.3%和2.5%;3月初至4月下旬,地产政策预期与超长债供给预期扰动,但地方债发行节奏偏慢,收益率震荡后再次下行;4月下旬以来,人民银行屡次提示长债风险,收益率小幅回升后保持震荡并有所回落。
统计显示,6月末,国债1年期、3年期、5年期、7年期、10年期和30年期到期收益率分别为1.54%、1.8%、1.98%、2.1%、2.21%和2.43%,分别较上年末下降54个基点、49个基点、42个基点、43个基点、35个基点、40个基点。上半年,10年期国债曲线最低值2.2058%、最高值2.5601%,波动幅度约35个基点,环比走扩18个基点,同比走扩4个基点。信用债收益率下行,信用利差、等级利差收窄。
利率互换曲线整体平坦化下行
上半年,利率互换曲线整体平坦化下行,人民币衍生品成交环比减少。
受资金利率中枢下行及现券利率下行影响,利率互换曲线整体平坦化下行。统计显示,6个月、1年期和5年期Shibor3M互换价格分别为1.9078%、1.9277%和2.0654%,较上年末分别下行49个基点、36个基点和50个基点。1年期、5年期和10年期FR007互换价格分别为1.8363%、1.9638%和2.1588%,较上年末分别下行16个基点、35个基点和35个基点。
利率互换日均成交额减少。上半年,人民币利率互换共成交15.5万笔,日均环比减少14.1%;名义本金总额15.4万亿元,日均成交1248.88亿元,环比减少4.5%。
标债远期和利率期权日均成交环比减少。交易中心统计显示,上半年,标准债券远期成交2404笔,名义本金为1878.1亿元,日均环比减少14.1%。人民币利率期权交易成交216笔、名义本金427.8亿元,日均环比减少8.9%,其中,利率互换期权交易成交4笔、名义本金18亿元;利率上/下限期权交易成交212笔、名义本金409.8亿元。