在当前全球经济形势下，美元的走势成为市场投资者关注的焦点。10月以来，美元指数持续走强。本周，因美国公布的经济数据表现疲软，美元指数出现震荡。

12月17日，美元指数收于106.9473，较前一交易日上涨0.08%。12月16日，美元指数小幅下跌0.08%，收于106.86。总体来看，美元指数保持在106.80至107.00的区间内波动，并未大幅下跌，显示出市场对美国经济的基本面仍持乐观态度。

美联储进入降息周期，美元为何能够保持强势？

首先，美国经济数据表现对美元构成了一定的支撑，一定程度上抵消了美联储未来降息预期产生的影响。Wind数据显示，美国的进口额在2023年和2024年保持在较高水平，显示出美国经济的强劲需求。此外，美国的贸易差额虽然持续为负，但其绝对值在2024年有所收窄，表明美国经济的外部需求也在逐步恢复。这些数据反映出美国经济的韧性和活力，为美元提供了较为坚实的支撑。

其次，全球避险情绪的上升是美元走强的重要因素。俄乌冲突的升级、欧洲经济的下行压力以及地缘政治的不确定性，使得投资者纷纷寻求避险资产，美元作为全球主要的避险货币成为首选。此外，欧元、日元等主要非美货币的贬值，也进一步推高了美元指数。

再次，主要发达经济体央行的货币政策差异也是美元走强的重要原因。今年以来，不仅美国进入降息周期，大部分发达经济体如加拿大和欧洲央行等也相继进入降息周期，且降息幅度更为激进，远超美联储。例如，加拿大央行今年累计降息幅度已达175个基点，而美联储仅为75个基点。在此背景下，美元的相对利率优势使其在市场上表现强劲。利率差异的扩大，吸引了大量资金流入美元资产，进一步推高了美元指数。

美元强势下，市场对美元的未来走势怎么看呢？

眼下，有关强势美元对全球经济可能造成冲击的讨论颇多。美元走强往往会带来全球金融市场的波动。不过，长期来看，受美联储推进降息周期等多重因素的影响，美元继续走强的空间有限。特别是市场预计，特朗普的贸易政策倾向于弱美元环境，以减少贸易逆差，这可能导致美元走弱。

研究公司BCA Research近日发表报告称，贸易加权的美元指数在2025年从强势逆转为贬值的概率正在增加，美元或在2025年见顶。该机构给出的原因是，为增加美国制造业岗位，特朗普第二任期内可能会积极寻求美元贬值，通过降低外国购买本国商品的成本，增加本国商品的需求，从而提振本国企业生产和就业。并且，与贸易壁垒相比，通过本国货币贬值来拉动制造业所带来的损失似乎更小。

瑞银财富管理投资则认为，虽然近期较为有利的美国宏观经济数据和特朗普的当选为美元带来了利好，但从长期来看，贸易关税或移民减少可能拖累美国经济增长，并再次提高市场对美联储降息的预期。鉴于美元估值已非常高，中期美元将面临下行压力。

大摩在其最新报告中表示“看空美元”，认为市场可能高估了美国经济的复苏潜力，并低估了全球货币政策的变化。大摩认为，尽管当前美国经济数据强劲，就业、制造业和消费支出都显示出积极信号，但市场仍可能对此反应过度。这样的市场行为往往导致资产价格的泡沫，尤其是在强劲的经济背景下，投资者容易忽视潜在的风险。例如，随着通货膨胀的上升，消费者支出可能受到挤压，这将影响整体经济增长。因此，即使美国经济表现良好，也不能忽视实际经济发展中的不确定性和风险。