中央经济工作会议提出，要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。随着新“国九条”和资本市场“1+N”政策陆续落地，资本市场已成为支持科技创新产业，推动新质生产力发展的重要助力。

IPO市场科技含量突出

资本市场具有强大的价值发现功能，能够对科技创新成果进行合理定价，在帮助企业更加清晰地了解科技成果市场价值的同时，为企业带来资金活水，从而更好地推动科技成果向新质生产力转化。

今年以来，IPO市场在支持科技创新方面取得了不错的成绩。安永发布的《2024年中国内地和香港IPO市场报告与展望》显示，2024年，A股市场预计有近百家企业首发上市，筹资接近700亿元。截至2024年11月底的公开信息显示，预计A股市场共有95家公司首发上市，筹资618亿元。从行业来看，IPO企业主要集中于工业、科技、材料行业，行业集中度升高，上述3个行业的IPO数量及筹资额分别占年总量的88%和90%。

在2024年A股前十大IPO中，有6家企业来自科技行业，其他企业也大多来自“硬科技”行业。同时，在港股募资金额的前十名中，既包括传统消费品牌，也包括以黑芝麻智能、晶泰科技为代表的18C特专科技企业。值得注意的是，今年1至11月，在实现上市的中国企业中，私募股权和创投机构IPO渗透率为56.57%，账面退出回报共计1554.77亿元。

随着新“国九条”和资本市场“1+N”政策陆续落地，资本市场已成为支持新质生产力发展的主阵地之一。

安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽表示：“今年9月下旬，中国推出一揽子政策，力度显著超出预期，两地资本市场给予了积极的回应。此外，9月股票市场回升后，新上市企业等IPO发行指标迎来改善信号。整体而言，中国经济基本面改善，后续政策预期向好，对市场继续提供支撑。”

随着强监管系列新规陆续落地，资本市场“1+N”政策框架将更加清晰。何兆烽表示，预计2025年A股将逐步实现IPO发行节奏常态化，资本市场资源要素将继续向新质生产力集聚。

耐心资本发展壮大

私募股权和创投是资本市场支持科技创新的重要力量。作为耐心资本，私募股权和创投资本愿意长期持有投资并承受短期波动，具有较强的稳定性和可持续性。这种特点满足了初创企业的资金需求。

中信建投证券首席经济学家黄文涛表示，要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系，健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资是重点之一。

CVSource投中数据显示，今年1至11月，私募股权和创投市场新成立基金共计4173只；新成立基金认缴规模共计2983.9亿美元，单只基金募资均值为7150.59万美元。其中，包括国家集成电路大基金三期、上海集成电路母基金和中国银行科创母基金在内的多只国家级产业基金相继设立。

投资方面，今年1至11月，我国私募股权和创投市场投资数量7678起，投资案例规模为1274亿美元。值得注意的是，市场投早投小趋势明显。CVSource投中数据显示，1至11月，我国创投市场投资数量占比77%，投资规模占比达到60%，同比上升7%。融资交易中，1至11月，早期投资数量1709起，比去年的1315起大幅增加；A轮交易数量2982起，交易规模总计383.46亿美元，较去年同期317.13亿美元小幅增加。

CVSource投中数据显示，从产业投资方向来看，投资主要聚集于市场活跃赛道，如集成电路、人工智能、先进制造和生物医药。具体来看，电子信息行业持续领跑，投资数量2341起，交易规模总计380.77亿美元，市场占比均在30%左右，投资数量及规模双双夺魁。其中，半导体领域项目获投达954起，投资规模162.75亿美元，市场占比12%至13%。

近年来，支持耐心资本发展已经成为政策的重要方向。投中网相关专家表示，随着近期政策逐步落地，私募股权和创投市场的发展已经出现积极变化。8月，广东省出台相关条例明确，对于国有天使投资基金、创业投资基金，不以国有资本保值增值作为主要考核指标，有望成为国资创投深化改革迈出的重要一步。此外，S基金和并购则愈发受关注，9月末“并购六条”发布后，助力并购重组的政策不断出台，多地政府也接续发力。在政策影响下，大量普通合伙人（GP）开始做并购顾问，设立并购基金。投中网认为，当前，耐心资本迎来了前所未有的发展机遇。