作为资金直达实体经济的重要途径，2024年以来，我国债券市场延续了稳中有进的良好趋势，总规模和流动性进一步提升。

Wind数据显示，截至12月18日，2024年以来，我国债券市场共发行各类债券77.72万亿元，同比上升12.44%；债券市场托管余额达176.13万亿元，较年初增长13.13%，规模稳居世界第二。

12月16日，中国人民银行党委召开会议，传达学习中央经济工作会议精神，强调“推进多层次债券市场建设，增强金融市场功能和服务实体经济能力”。加强多层次债券市场建设近年来屡被提及。业内专家普遍表示，在此背景下，中国债券市场的制度框架和产品体系正持续完善，为国民经济高质量发展提供了有力的金融支持。

服务实体经济关键领域质效提升

近些年，我国债券市场迎来快速发展期，市场规模迅速壮大。

Wind数据显示，截至12月18日，政府债券余额81.78万亿元，为实施积极财政政策、稳定经济增长提供了有力支持；金融债券余额40.08万亿元，是政策性银行负债和金融机构外源性补充资本的主要来源；公司信用类债券余额34.99万亿元，是仅次于信贷的实体经济融资第二大渠道。

“债券市场产品创新积极响应实体需求与宏观政策发展指引，精准服务于实体经济重点领域和薄弱环节，成为化解民营小微企业融资困境、推动绿色发展、助力科技创新等的有力支撑。”中金公司研究部固定收益研究负责人、董事总经理陈健恒在接受《金融时报》记者采访时表示。

2024年《政府工作报告》提出，从今年开始拟连续几年发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设。截至目前，今年的1万亿元超长期特别国债发行工作已经顺利完成，为“两重”建设项目提供了急需的资金。

中国人民大学公共管理学院教授许光建表示，“两重”建设项目都是与我国的经济和社会发展的重大战略、国家重点领域的安全能力建设密切相关的重大项目。这些建设项目具有资金需求量巨大、投资周期较长、经济和社会效益巨大等特点，只有通过发行超长期特别国债的特殊方式才能确保资金供应，保障建设项目按计划实施和完成。

近日召开的中央经济工作会议要求，要实施更加积极的财政政策。增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。

对此，中央财办有关负责人表示，要在总结和延续今年好的经验做法基础上，进一步扩大超长期特别国债发行规模，加大政策支持力度。

具体而言，在“两新”方面，明年支持“两新”的超长期特别国债资金将比今年大幅增加；研究将更多市场需求广、更新换代潜力大的产品和领域纳入政策支持范围；进一步优化政策实施机制，加强跟踪问效，提高资金使用效益。在“两重”方面，要进一步增加安排超长期特别国债，优化资金投向，加快推进重大战略实施和重点领域安全能力建设。进一步完善投入机制，提高投入效率。

多层次债券市场建设持续推进

当前，我国已初步形成了银行间债券市场、交易所债券市场和柜台债市场互为补充、协同发展的多层次市场体系。

今年5月，中国人民银行发布的《关于银行间债券市场柜台业务有关事项的通知》正式实施，银行间债券市场柜台业务迈入新的发展阶段。目前，全国已有超30家商业银行开办了柜台债券业务，个人投资者、企业和金融机构均可通过银行渠道参与柜台债相关业务。

近日，北京证券交易所发布三项业务指南，交易所债券市场制度体系进一步完善。与此同时，金融管理部门持续推动债市互联互通，在债券执法、违约处置、信息披露、评级管理、绿色债券发行等方面逐步统一。

分析人士表示，随着多层次债券市场体系的健全，越来越多的发行人、投资者、中介机构将通过各种渠道进入我国债券市场，未来，市场深度和广度都有望得到进一步拓展，向高质量发展迈进。

债券市场的多层次不仅体现在发行交易场所上，也体现在日益丰富多元的债券产品构成。近年来，债券市场诞生了不少创新品种和工具，精准支持相关领域主体融资。例如，推出绿色、双创、乡村振兴等专项债券，创新民营企业债券融资支持工具，支持经济结构调整优化。

中信建投证券首席经济学家、研究发展部联席负责人黄文涛认为，应增强金融机构服务，支持政策性银行设立基础设施专项基金、参与“一带一路”建设、实施国家重大项目等，创新资本类金融债券，提升商业银行资本实力和信贷投放能力，引导金融资源向普惠、绿色、科技创新等领域倾斜。

债券市场面临深化改革新挑战

近年来，我国债券市场制度建设逐步完善，金融管理部门持续推动债市互联互通，在债券执法、违约处置、信息披露、评级管理、绿色债券发行等方面逐步统一。但与此同时，债券市场服务实体经济也面临越来越多的挑战。

良好的信用环境是债券市场高质量发展的保障。要实现债券市场“由大到强”的转变，在强化债券融资支持功能的同时，必须以完善的信用体系建设作为支撑。

针对债券市场发展，中国互联网金融协会原会长李东荣建议，更大力度支持重点领域债券市场发展。统筹多层次债券市场建设，加强债务融资工具创新；优化机制设计，提高科创债等产品参与主体积极性；加快债券二级市场建设。

在黄文涛看来，未来，债券市场发展应注重政策引导、市场主导和数字赋能，加强基础设施、体制建设和市场培育，积极丰富、发展和支持普惠小微、科技创新、绿色低碳、乡村振兴、养老产业和数字经济等领域的债券品种和服务，做好金融五篇大文章。