2024年9月24日，中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上宣布，中国人民银行将创设股票回购增持再贷款，10月18日，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会出台《关于设立股票回购增持再贷款有关事宜的通知》，引导21家全国性金融机构向符合条件的上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票。再贷款额度3000亿元，年利率1.75%。

距正式落地已两月有余，该政策成效如何？对此，《金融时报》记者采访了多位业内人士。据初步统计，2024年，全市场披露的回购增持计划上限超2500亿元。

市场反应积极

“股票回购增持再贷款政策推出以来，市场反应积极。”《金融时报》记者从工商银行有关业务负责人处了解到，截至2024年末，工行储备项目超300笔，其中百余笔项目已完成审批。

据该负责人介绍，回购增持再贷款政策推出以来，工行在中国人民银行等部门的专业指导下，第一时间组建由前中后台共同参与的工作专班，充分研究论证、及时出台产品配套制度体系，在政策下发8个工作日即完成首批投放。

“上市公司和主要股东根据自身需求和市场价格自主决策回购增持实施进度，目前已有40余家上市公司顺利发布公告，多家企业提款入市，还有多家和我行达成贷款合作意向的企业正在推进信息披露流程。”工商银行有关业务负责人说。

中信银行有关业务负责人也向《金融时报》记者披露了一组数据：截至2024年末，中信银行累计公告回购增持贷款业务23笔，金额合计42亿元。此外，中信银行还累计对接超500家上市公司，批复项目超过100笔，批复项目中三分之一的上市公司已与中信银行签订合作协议。

虽然政策出台不足3个月，但金融机构均迅速制定了内部管理制度，明确业务操作规程，积极开展股票回购增持贷款业务。放眼全市场，截至2024年12月末，金融机构与超700家上市公司和主要股东达成合作意向，其中，200余家已发布公告披露拟申请贷款上限超500亿元，60%以上的贷款用于回购，贷款按照利率优惠原则定价，平均利率水平2%。

政策持续调整优化

据初步统计，2024年，全市场披露的回购增持计划上限超2500亿元。“为进一步加大政策支持力度，便利参与主体操作，近期金融管理部门对股票回购增持再贷款落地有关政策进行了调整优化。”有业内专家对《金融时报》记者表示。

这一调整优化是指，2024年12月初，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合下发业务问答口径，优化了专项贷款业务的相关细则，明确释放进一步加快回购增持再贷款投放，更大力度支持提振股市的政策导向。

例如，针对上市公司和主要股东反映的自有资金匹配压力大情况，金融管理部门将申请股票回购贷款需承担的最低自有资金比例降至10%，即金融机构最多可对回购增持实际金额的90%予以支持，降低了参与门槛，减轻了借款人资金压力。“该调整进一步调动了上市公司及重要股东实施股票回购、增持的积极性，提升了资金使用效率，提振了市场信心，促进上市公司高质量发展，维护了资本市场的基本定价和流动性支持功能。”业内人士表示。

此外，对于部分不具备第三方存管资格的银行，政策支持通过与代理行合作的方式开展业务，贷款银行可通过代理行将贷款资金划转至相应账户，用于支持上市公司和主要股东回购增持股票。同时，专项贷款融资期限从1年延长至3年。“这些优化向全市场传递了中国人民银行创新政策工具的长效性，有效稳定了市场信心。”中信银行有关业务负责人对《金融时报》记者表示，将专项贷款融资周期与资本市场周期和产业周期相结合，能更好地满足上市公司资金使用安排，支持融资人聚焦上市公司长期发展，持续提升经营质量。

“政策调整以来，已有超80家企业公告使用专项贷款回购增持，市场积极性更高了。”工商银行有关业务负责人向记者介绍。

鼓励以信用方式发放股票回购增持贷款

“金融机构必须要严格按照市场化、法治化原则，在依法合规、风险可控的情况下向符合条件的上市公司和主要股东发放回购增持专项贷款。”业内专家提出，上述优化进一步降低了上市公司和股东回购增持的资金压力，激励企业更积极地开展回购增持行动，同时，也对银行风险把控能力提出了更高要求。

《金融时报》记者了解到，关于股票回购增持贷款的风控要求，金融管理部门允许上市公司和主要股东以其持有的其他股票进行质押，进一步降低市场主体获贷难度和成本，金融机构可自主决定放款条件和担保要求。同时，政策也明确鼓励以信用方式发放股票回购增持贷款。

“贷款的发放纳入对借款人的统一授信管理，可采用信用方式或担保方式办理，贷款条件根据借款人信用水平、还款能力等综合决定。”工商银行有关业务负责人透露，“目前，工商银行已投放和正在推进的贷款项目中，绝大多数为信用方式发放。”

中信银行有关负责人介绍，该行主要以信用方式提供股票回购增持贷款。与此同时，考虑到不同股东信用状况的差异性，该行根据客户信用风险评估情况，合理设置增信条件，例如，接受融资人存量股票作为抵质押物，确保银行信贷资金安全。截至目前，已与该行合作的上市公司均以信用方式开展股票回购增持贷款业务。

“总体来看，股票回购增持再贷款业务得到市场主体的热烈响应。”业内专家表示。《金融时报》记者了解到，不同所有制上市公司均积极参与。例如，工商银行支持的企业涉及上交所、深交所、北交所，覆盖主板、创业板、科创板等多个板块。从公司规模看，既有京东方A、阳光电源、海康威视等市值过千亿元的公司，也有不少优质的中小市值上市公司，回购、增持业务均有涉及。行业分布相对均衡，既有新兴行业，也有传统产业公司。

对于上市公司回购和主要股东增持需求特点，工商银行介绍，据该行统计测算，上市公司回购需求数量相对更为普遍，数量占比超七成；主要股东增持需求数量占比近三成，但平均交易规模是回购的1.4倍。