“十五五”时期，经济新旧动能转换加快，重点领域风险仍需化解，各方对不良资产管理行业进一步发挥作用期待很高。中国金融出版社推出《中国特殊资产行业发展研究 2025》，汇聚高校智库、行业机构、咨询机构合力，全景呈现我国特殊资产行业现状和发展趋势。其中，金融资产管理公司、地方资产管理公司（以下统称“AMC”）及服务平台参与编写12个典型案例，管中窥豹，可看到新时期AMC行业的新作为，给读者带来启发。

拓展功能作用

我国AMC成立之初主要处置银行不良资产，助力国有银行和国有企业改革。本书案例展现了新时期AMC在多方面金融和实体经济风险化解、企业结构调整中的作用。

参与重点领域风险化解。中央要求统筹推进房地产、地方政府债务、中小金融机构等风险有序化解。此类业务门槛高、正外部性强。中信金融资产在董家渡项目中协同中信集团成员企业，综合运用法律隔离、实质管控、封闭运行、重组盘活等手段，投放资金85亿元，实现项目盘活。东方公司聚博项目通过7.5亿元共益债投资，协助化解80多亿元金融机构逾期债权、30多亿元普通债权，投入效益比超过14倍。信达广西分公司以处置不良资产为重点，结合方案设计、资本补充等方式，先后主动参与3家城商行和广西农信社风险化解，取得较好成效。

盘活存量资产，优化资源配置。中央要求“做优增量、盘活存量”。围绕存量做文章是AMC的业务特色。一是企业优化资本结构。信达公司衢州华友钴新材料案例是浙江省第一单民营企业市场化债转股项目，助力新质生产力发展。中信金融资产中国船舶案例服务中央企业减负债、优配置、增效益，提升在产业分工中的地位和国际竞争力。二是存量资产盘活。东方公司华能南京电厂项目通过产业导入实现存量土地置换盘活，入选国家发展和改革委员会盘活低效资产典型案例。三是企业有序退出。银河资产汉马科技等案例通过破产重整实现企业有序退出和要素资源重新利用。

升级业务模式

企业风险是金融风险的重要来源。典型案例体现出AMC业务更加注重通过服务实体企业化解金融风险。

金融不良资产业务投行化转型。在AMC助力国有银行成为好银行后，银行业整体长期保持稳健经营，不良资产业务逻辑从集中剥离、快速周转转向精耕细作、提升资产价值。长城公司提出对不良资产的传统“三打”模式进行“三深”改造，核心是以深度重组推动企业和项目纾困盘活。信达广西分公司的5个破产项目均是从收购不良资产切入，把不良资产业务的经验和专业能力转化为企业重组重整业务的核心竞争力。

实体企业纾困重组业务逐渐成型。AMC直接服务实体企业体现“化早化小”的风险防控原则，业务机会更加丰富。书中8个个案均是围绕企业和项目纾困展开，运作方式不局限于单一债权纾困，而是按照实质性化解风险原则，运用破产重整、并购重组、市场化债转股、债务重组、流动性支持等多种方式。在案例中，AMC的功能性和营利性体现出很好的平衡，“利他主义”的先天属性成为在复杂环境中平衡各方利益、协调解决问题的独特优势。

强化客户理念，培育长期客户。AMC业务从资产维度拓展到机构维度，助力失败企业有序退出，帮助好企业克服阶段性困难或解决难点痛点问题，并更加注重与行业龙头企业合作，增强自身发展基础。案例涉及传统能源、新能源、新材料、船舶等多个行业骨干企业，与中央“优化升级传统产业、培育壮大新兴产业”的要求契合。当前，经济发展进入更加注重盘活存量的时期，部分资产的市场价值低于重置成本，AMC修复各类问题资产并与好企业对接，助力企业做强做优。破产案例中，AMC识别优质产业投资人并为其提供特色金融服务成为重整成功的关键因素。

推动高质量发展

总结推广案例经验、重塑AMC发展模式，需要从专业能力、经营机制、制度设计三方面付出努力。

提升专业能力。持续提升专业能力是AMC防控自身风险、高质量开展业务的前提。从案例中可以看到三种能力需要具备。一是投研能力。要准确研判宏观形势、行业周期、企业价值，采取稳健的经营策略。二是投行能力。要更好地利用资本市场，完善方案和产品设计，提高运营资产水平。三是创新能力。AMC业务涉及的领域广、新现象新问题多，需要保持市场和政策敏感性，在合规前提下守正创新，参与金融市场规则和法律制度完善。

健全经营机制。信达广西分公司和浙商资产案例表明AMC在不同经济发展水平地区都具有发展潜力。前者提示要根据区域资源禀赋和地方经济发展需要，稳步拓展主业领域。后者注重发挥国有企业和市场机制双重优势。AMC要加强内部管理、提升资本资金实力、增进信用资质，也要完善市场化经营体制机制，增强内生发展动能。此外，加强生态圈建设、科技赋能、同业合作成为行业共识。阿里资产案例展示出AI在不良资产估值定价、精准获客等方面对传统业务模式的优化。华能南京电厂等案例均有多家AMC共同参与。

完善制度设计。近年来，监管部门出台一系列制度文件，支持AMC探索新形势下服务化解金融和实体经济风险的模式，助力经济社会高质量发展。AMC重塑发展模式，不仅要实现自身经营可持续，更要进一步发挥功能作用。体量上看，AMC属于金融体系中的小行业，但同样可以发挥大作用。作为化解风险的专业机构，AMC可在风险防范化解体系中进一步明确功能定位和保障机制，从而在国家统筹安排下，与金融安全网其他成员形成合力。AMC发挥金融救助和逆周期调节功能，还需要健全与功能相匹配的监管、考核、融资等基础制度。

以上是就《中国特殊资产行业发展研究2025》案例部分的一些讨论。相信读者通览全书，会有更深层次的思考，共同推动行业高质量发展，为金融强国建设作出更大贡献。

（作者为中国信达资产管理股份有限公司首席不良资产研究员）