3月26日，人工智能（AI）制药企业——晶泰控股发布2025年业绩报告。报告显示，2025年，该公司实现收入8.03亿元人民币，同比增长201.2%；年内利润1.35亿元，首次实现全年盈利。晶泰控股也成为港股人工智能驱动科学研究（AI for Science）领域首家实现盈利的企业。

为了探究背后的故事，近日，《金融时报》记者采访了晶泰控股重要投资方——中国人寿集团旗下国寿健投公司下属国寿股权投资有限公司。

图为晶泰科技AI机器人实验室。? 供图：中国人寿

严选

仔细翻看晶泰控股2025年业绩报告，从2024年亏损15.15亿元到2025年盈利，实现这一逆转源于其核心业务板块——药物发现解决方案。该方案2025年创收5.38亿元，同比增幅高达418.9%。

然而，在2017年中国人寿首次接触晶泰控股时，AI尚未成为席卷全球的浪潮。晶泰控股虽然拥有麻省理工创始团队的光环，但是“AI制药”的商业化路径尚不明晰。

在当时看来，中国人寿的投资是一次颇为大胆的尝试。在这背后，是一以贯之的投资原则——深入产业核心痛点，打破真正的技术壁垒。

“我们对整个药物研发流程中的痛点感同身受。”国寿股权公司投资副总监周昭侃告诉记者，在药物研发过程中，药物发现就需要3至6年。而晶泰控股革命性地缩短了药物发现的时间。

“就像在虚拟世界中先进行无数次模拟演习。”周昭侃用一个生动的比喻解释了晶泰控股如何缩短药物发现的时间，“传统药物研发依赖于科学家在实验室中进行成百上千次物理实验，而晶泰控股通过计算机模拟，预先筛选出最有希望的分子结构，再进行真实世界的验证。”

投资团队判断，晶泰控股所处的赛道不仅前景广阔，而且积累的海量实验数据和底层算法构成了至少1到2年的技术领先期，形成了坚实的“护城河”。

当然，对于向来强调安全性的保险资金而言，如何在投早、投小与安全之间寻找平衡？

“我们做早期投资不是赌概率，而是有着严格的标准。”国寿股权公司董事总经理姜黎道出了投资的底层逻辑，一是投资标的必须符合国家战略；二是企业要有非常明确的、硬核的竞争壁垒，要有能解决产业链“卡脖子”的能力；三是企业估值必须在我们认定的合理范围之内，具有优秀的团队和股东背景。

正是这种对技术演进路径的精准预判、对投资逻辑的坚守，让中国人寿在2018年领投晶泰控股“B+”轮融资，并在2020年再次追投，开启了长达数年的“陪跑”之路。

耐心

“保险资金最大的特点就是耐心。”姜黎表示，与许多追求“短平快”回报、存续期较短的资金不同，保险资金遵从企业自身发展规律，对不可避免的波折包容度更高。

这种耐心资本的特质，在晶泰控股冲刺港交所“18C”特专科技通道时发挥了关键作用。

“18C”是港交所为特专科技公司设立的上市制度，于2023年3月31日生效。为了吸引具有高增长潜力的新兴和创新科技企业，“18C”显著降低了上市门槛，但也提出了严苛的要求——必须获得专业投资机构的背书，并明确要求企业在上市申请前至少12个月内，已获得来自至少两名领航资深独立投资者资格的投资者相当数额的投资。“作为领航资深独立投资者，意味着需要比普通投资者多半年的锁定期。”周昭侃说，凭借投资迈瑞医疗、药明康德等优质项目的战绩，中国人寿以领航资深独立投资者的身份护航晶泰控股的“18C”上市之路。

2024年6月13日，晶泰控股成为首家登陆港交所“18C”特专科技通道的AI制药企业，当日市值突破百亿港元。

记者注意到，晶泰控股的5位领航资深独立投资者中，两位来自保险业，足见保险资金在特专科技赛道的深度布局。

赋能

长期、稳定的资金支持，无疑是晶泰控股度过研发投入期的关键保障。在近3个小时的采访中，记者深刻感受到，保险对科技创新企业的支持由资金切入，却不止于此。战略视野的拓展、全方位的协同支持，为晶泰控股提供了从实验室到产业化的全周期赋能。

“投后管理并非走过场。投资团队每个季度至少要和企业做1到2次的交流。正是这种高频、深度的互动，让我们将在其他行业观察到的新趋势、新想法与晶泰控股进行碰撞。”周昭侃说。

“要实现科技强国建设的目标任务需要强有力的资源投入，仅靠财政投入远远不够，必须依靠金融力量和社会投入。”近日，科技部副部长邱勇发表文章指出，保险资金天然具有规模大、期限长、稳定性强的属性，与科技创新长周期的资金需求高度契合。截至2025年底，保险资金运用余额约38.5万亿元，具有很强的投资潜力，应加快引导更多保险资金流向科技创新领域，形成支持科技创新的多元化投入格局，为国家重大科技任务实施提供有力支撑。

“十五五”规划纲要设定了“科技自立自强水平大幅提高”的目标。在这一目标下，发挥耐心资本优势写好科技金融大文章，将成为保险业一道必须高分通过的必答题。中国人寿投资晶泰控股的实践，也为这道必答题提供了可复制、可推广的鲜活范例。